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　　继铁矿石封死跌停后，临近尾盘，热轧卷板紧随橡胶、甲醇期货跌停，螺纹钢逼近跌停，焦炭、焦煤跌逾6%，“黑色系”期货一片。另一方面，各种发行利率高于7%的城投债也多有搁置，SHIBOR连创新高，货币基金领头羊余额宝年利率大有突破4%之势。5月4日，黑色金属暴跌已了资金市场的紧张，它用一种惨烈的姿势隐喻了各类资产价格的暴跌可能。

　　5月4日，大商品市场一片惨绿，黑色系及化工品哀鸿遍野，铁矿石、橡胶、热卷、螺纹、甲醇五个品种触跌停。截止下午收盘，铁矿石、橡胶、热卷、甲醇封死在跌停板上，螺纹跌6.15%，焦炭跌6.01%，焦煤跌5.75%，沪镍跌4.38%，沪锌、硅铁、PP、沪银、动力煤、PTA、沪铅跌幅超2%。期货玩家想必是爆仓一片。

　　基本原理大概是因为铁矿石港存高企供大于求是常态，一度导致“黑色系期货”狂跌不止。再加上节前集中补库之后，下游对高价位采购热情下降，担忧高利润促使钢厂继续放量生产，需求减少，价格下跌也属正常。可背后的逻辑却没这么简单，钢材出口下滑、铁矿石库存创新高、房地产市场出现新一轮严厉的调控利空题材频现。黑色商品价格确实受到资金推动有些“虚高”。

　　从资产配置上来看，国内钢铁板块与金融资产中长期仍由国内因素主导。本轮的黑色金属上涨，很有可能是针对长达5年的点半下跌市场的技术修复，但这并不能完全摆脱国家宏观政策和基本面的支撑。整个期货市场，可以说是从15年底就上涨模式，而钢铁去产能这个炒作题材无疑进一步助推了黑色商品价格的上扬。黑色产业链行业利润渐渐修复，下游房地产投资的先扬后抑和钢材出口的回暖，使得长期处于库存低位的螺纹钢和双焦表现强劲。

　　但事实上，黑色商品价格确实受到资金推高有些“过分虚高”，去年“供给侧”对于钢铁等助推力今年也慢慢减弱。1-3月份，全国生铁累计增量为693万吨，而同期进口铁矿石增量为2950万吨，远超生铁增产需求，铁矿石市场仍是供大于求局面。

　　虽然投资增速趋稳，对后期钢材市场有提振作用，但是今年接连不断的房地产调控，46个城市出台限购、限贷政策，18个城市更是出台限售措施，新房销售趋缓，投资意愿减弱，必将导致钢材需求减少。宽松的资金也会因为去杠杆的进程加速，而宽松不再。近来不断高涨的城投债利率纷纷中断发行，不断升高的货币基金年利率，似乎都在挑战者去杠杆的这根弦。

　　2017年以来，伴随着债市二级市场的调整，信用债一级市场也受到了影响。从2016年底开始，信用债一直保持上行趋势，城投债与信用债趋势保持一致，至今已累计上涨100-200个BP。似乎债市大熊已经来了?监管趋严，去杠杆增强，资金面持续紧张，一级市场不少债券发行难度加大、发行利率高企，其中新发城投债表现尤为抢眼。

　　4月27日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期A的企利率竟然高达7.8%。募集资金用于搞物流园的建设。放在去年，这根本想都不敢想。而今年，7%以上的利率已不算个案。这些还算幸运，有的根本发不出去。

　　利率上行却依然发行而不取消发债的原因，大多是发行人希望成功融资而愿意承担更高的成本。国信证券(002736,)资管部业务总监陈也指出：“最近资金成本水涨船高，所以企业发债成本都在上行。”公募基金因此也撑不住了!

　　公募基金一不留神在这个“五一小长假”开创了历史：新发基金因为募集合同“未生效”，把到账的钱全部退回给投资者!2017年4月29日，嘉合基金发布公告：“嘉合睿金定期灵活配置混合型证券投资基金”因未能达到基金合同生效条件，基金合同暂不生效。

　　股市比内地A股市场成熟这是客观事实。投资者价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台(600519,)股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台(600519)作出了逢高减磅的操作。贵州茅台股价能否再创新高？最近，作为内地股王的贵州茅台在价格上再上一个新台阶，成功地站上400元(人民币，下同）的。此举被不少内地市场人士视为是价值投资的胜利。而在此基础上，有不少业内人士继续唱多贵州茅台股价，看多到500元、600元的价格。

　　贵州茅台的股价会不会站上500元甚至600元的？这个问题只有时间才能给出答案。而作为A股市场重要风向标的港资，所给出的答案则是抛售贵州茅台股票。实际上，还在今年一季度，在贵州茅台股价还没有站上400元的时候，港资通过沪港通管道就在大量抛售贵州茅台了。

　　有关资料显示，就在今年一季度贵州茅台股价气势如虹不断创出新高的三个月时间里，港资通过沪港通管道净卖出了33.15亿元贵州茅台股票。而且这一净卖出资料高居所有沪股通股票的第一名，四倍于第二名的安信信托(600816,)。

　　被A股市场人士唱多的贵州茅台却遭到了港资的抛售，之所以出现这种局面，它所反映出来的，是价值投资与伪价值投资的区别。

　　股市比内地A股市场成熟这是客观事实。投资者价值投资也是事实。正因为坚守价值投资，所以在今年一季度，在贵州茅台股价接连创出历史新高的时候，港资对贵州茅台作出了逢高减磅的操作。

　　毕竟在贵州茅台的股价达到390元逼近400元的时候，贵州茅台股票的市盈率已经接近30倍的水准，从价值投资的角度来说，这已经超出了正常的价值投资范畴。毕竟30倍的市盈率在上市公司将净利润的50%用于现金分红的情况下，投资者需要60年才能回本，这意味着需要投资者用一辈子来等待，这样的投资，对于价值投资者来说显然是不划算的。

　　而与投资者所进行的真正的价值投资不同，A股市场的一些价值投资者其实大多都是伪价值投资者。他们所进行的价值投资，更多的是以价值投资的名义对一些蓝筹股或大盘股进行投机炒作。

　　所以，这些伪价值投资者的所谓价值投资，其实就是对蓝筹股进行的一种投机炒作，并非真正意义上的价值投资。所以，尽管贵州茅台在站上400元之后，贵州茅台的股价已明显失去了投资价值，按2016年每股派现6.787元（含税）的现金分红来计算，回报率仅仅只是接近一年期的银行存款利率，如果再考虑红利税的征收情况，目前投资贵州茅台股票的回报甚至不如把钱存在银行里。

　　但就是在贵州茅台明显失去了投资价值的情况下，A股的市场人士仍然唱多贵州茅台到500元甚至600元的高位。这显然不是价值投资者所能够喊出来的。它表明，A股市场对贵州茅台的价值投资，不过就是以价值投资的名义所进行的投机炒作。这与投资者真正意义上的价值投资是完全不同的。

　　所以，港资抛售贵州茅台之举，其实是给内地投资者上了一课。它告诉内地的投资者什么是真正价值投资。价值投资要看股票的价值所在，超出了价值的范围，即便投资者买进贵州茅台股票，那也不是真正意义上的价值投资。

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　　上海设“志愿岗” 时间：2017-05-10 11:29:00 来源：天津网 作者： 责任编辑：魏巍

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　　翘首企盼数十载，国产大飞机终迎首飞时刻。中国商飞5月3日发布消息，综合各方面因素，国产大型客机C919（简称C919）将于5月5日在上海浦东国际机场首飞（如天气条件不具备则顺延）。这意味着，中国人的大飞机梦向着最终实现又迈进了一大步。中国商飞的一位设计人员对记者感慨道：努力多年，我们终于盼来了首飞这一刻，非常激动。作为我国航空工业的里程碑事件，C919首飞的背后，离不开技术的积累与突破、离不开产业链的完善与升级、也离不开资本的助力。财务报告显示，中国商飞公开发行的四只中期票据（存续）总计募资100亿元，截至今年一季度末，公司手中的货币资金达74.25亿元，较去年年末的52.14亿元大幅上升，粮草充足、后劲满满。而且，中国商飞截至今年一季度末的预收款项已达16.59亿元，也比去年底的11.26亿元大幅增加，充分显示了下游用户对C919的期待。当然，包括众多A股产业链公司在内的小伙伴们也将展翅伴飞，共同掘金大型客机的广阔市场。

　　C919首飞对我国航空工业有着标志性意义。一家航空业研究机构的专家表示，C919首飞体现了我国在航空材料、航空机载等高端装备领域的研发能力。

　　在4月23日的高速滑行测试中，试飞员首次尝试让飞机抬起前起落架，模拟起飞状态。在业内人士看来，这意味着大飞机完成滑行测试。此前，中国民航局已为C919首架测试机颁发了特别飞行许可。从状态到流程，C919已做好首次测试飞行的准备。

　　上海社科院国家高端智库资深专家组研究员杨建文表示，从产业、体制、创新三个层面，C919都体现了我国在发展重大装备制造业方面的突破，给相关产业发展提供了可借鉴的重要理论和实践经验。

　　在其看来，C919首飞是我国装备制造业发展的一个里程碑，是产业由大到强的标志性、根本性事件，对整个航空产业起到了带动作用。同时，也充分显示了集中力量办大事的体制优势。大飞机为我国科技创新提供了新的径，那就是动员、组织、调动、优化全球科技资源。今后还要抓住后发优势，对全球科技资源进行消化吸收再创造，推动产业发展。

　　当然，从全球大飞机市场竞争格局来看，C919的首飞仅是第一步。接下来，国产大飞机运行的经济性、安全性还有待市场进一步检验，还需要取得国家民航局、美国联邦航空局（FAA）、航空公司等的认可和支持。前述专家表示。首飞后就要等适航验证了，具体的时间不太清楚。中国商飞的一位设计人员对记者透露。

　　作为我国航空工业皇冠上的明珠，C919从立项、设计、建造到后期一系列工作均按现代化工业流程体系，使用市场化机制推动完成。设立于上海浦东的中国商飞便是这一径的践行者。

　　最新财报显示，截至2017年一季度末，中国商飞总资产高达549.99亿元，净资产为275.21亿元。营收方面，今年一季度，中国商飞营业收入为13.16亿元（去年同期为8.56亿元）；2016年，中国商飞营业收入为31.75亿元。

　　中国商飞可谓含着金汤匙出生。2016年年报显示，中国商飞共有6名股东，分别是国务院国资委、上海国盛、中航工业集团、中国铝业、中国中化集团、宝武钢铁集团。其中，国务院国资委为控股股东，持股比例为50.42%。上海国盛、中航工业集团、中国铝业、中国中化集团、宝武钢铁集团的持股比例分别为20.66%、16.53%、4.13%、4.13%及4.13%。

　　作为市场化的企业，中国商飞充分借力资本市场。截至目前，其仍在使用的债务融资工具（中期票据）有4个，分别是14商飞MTN001、15商飞MTN001、16商飞MTN001和16商飞MTN002，四个中票募集资金总额为100亿元，目前已全部使用。

　　在组织架构方面，中国商飞目前共有8家二级子公司，分别为上飞公司、上飞院、客服公司、中航商飞、上航集团、北研中心、社和美国公司。其中，上飞公司负责飞机制造及修理，投资额为43.72亿元；上飞院和北研中心都负责飞机研究与开发，投资额分别为16.42亿元和29.71亿元；客服公司和中航商飞分别负责民用飞机的客户服务和生产销售，投资额分别为10亿元和5.8亿元；上航集团则负责航空产品销售，投资额为4.56亿元。

　　值得一提的是，2017年一季度末，中国商飞的预收款项明显增加，从期初的11.26亿元增至16.59亿元。而在2015年末，这一数据仅为5.17亿元。据中国商飞披露， C919拥有23家国内外用户，订单总数570架。

　　据中国商飞相关人士介绍，目前，国内有22个省市、200多家企业、36所高校参与了C919研制，16家材料制造商和54家标准件制造商成为该项目的供应商或潜在供应商，公司还与中航工业等6家央企签订战略合作协议，与7家主要银行建立战略合作关系。

　　资料显示，C919首架机机头、前机身、中机身、中央翼、中后机身等九大部段由中航工业西飞、成飞民机、沈飞民机等国内航空工业企业制造。中航飞机、中航光电、中航机电、中航电子、博云新材、利君股份等多名A股小伙伴参与其中。

　　作为我国大型军用机唯一制造商，中航工业早早便介入C919研发。其旗下中航光电是C919唯一的飞机安装架合格供应商；中航机电下属合资公司中航汉胜为C919开发并制造电源系统，同时为联合技术航空系统的制造COE（Centre of Excellent，即优异中心）提供商用航空电源产品；中航电子2014年5月披露，公司子公司上航电器承担了研制和批量交付C919控制板组件与调光控制系统和集成断器板等两个工作包的任务；中航飞机在2016年年报中披露，公司的飞机零部件产品主要包括ARJ21涡扇支线飞机前机身、中机身、机翼、前起落架等核心部件，C919大型客机机身、机翼等关键部件、其他国产型号飞机起落架和机轮制动系统以及国际转包业务的相关产品。

　　洪都航空在2016年年报中披露，作为C919机身等直段唯一供货商，公司自2014年开始已向中国商飞交付优质的前机身和中后机身产品。此外，航电在2016年年报中披露，公司与中国商飞等分别在后压力框、扰流板接头、格栅、发动机叶片等结构件方面开展研发。东华测试则披露，公司的航空航天客户包括中国商飞。

　　在材料领域，博云新材、利君股份等入围盛宴。博云新材2012年11月与中国商飞、霍尼韦尔国际（公司）、合资公司共同签订了《C919飞机项目机轮刹车系统主合同》，约定由合资公司作为C919大飞机的机轮刹车系统的唯一供应商，协议期限覆盖C919全系列型号的生产及商用机服役期。利君股份2015年5月披露，旗下德坤航空成功承制了C919部分主要零部件外包加工。

　　5月10日，福建省第十六届运动会会徽、会歌、吉祥物、主题口号征集作品专家评审会在宁德召开。本次征集工作自2016年8月启动，面向全国公开征集设计作品，截止2016年12月共征集各类作品5000余件。在此基础上，省运会宁德市筹委会成立了评审工作领导小组，并邀请了省、市文艺界知名人士组成专家评审小组，负责对通过资格审查后符合参评条件的作品进行评审。据了解，为了加强对评审工作的组织领导，评审工作领导小组按有关制定了详细的评审规则、标准，严格规范评审纪律。评审期间纪检监察部门派员进行全程监督，确保了评审过程和结果公平、。据悉，本次评审结果将向进行公示。（记者 潘峻松）

　　翘首企盼数十载，国产大飞机终迎首飞时刻。中国商飞5月3日发布消息，综合各方面因素，国产大型客机C919（简称C919）将于5月5日在上海浦东国际机场首飞（如天气条件不具备则顺延）。这意味着，中国人的大飞机梦向着最终实现又迈进了一大步。中国商飞的一位设计人员对记者感慨道：努力多年，我们终于盼来了首飞这一刻，非常激动。作为我国航空工业的里程碑事件，C919首飞的背后，离不开技术的积累与突破、离不开产业链的完善与升级、也离不开资本的助力。财务报告显示，中国商飞公开发行的四只中期票据（存续）总计募资100亿元，截至今年一季度末，公司手中的货币资金达74.25亿元，较去年年末的52.14亿元大幅上升，粮草充足、后劲满满。而且，中国商飞截至今年一季度末的预收款项已达16.59亿元，也比去年底的11.26亿元大幅增加，充分显示了下游用户对C919的期待。当然，包括众多A股产业链公司在内的小伙伴们也将展翅伴飞，共同掘金大型客机的广阔市场。

　　C919首飞对我国航空工业有着标志性意义。一家航空业研究机构的专家表示，C919首飞体现了我国在航空材料、航空机载等高端装备领域的研发能力。

　　在4月23日的高速滑行测试中，试飞员首次尝试让飞机抬起前起落架，模拟起飞状态。在业内人士看来，这意味着大飞机完成滑行测试。此前，中国民航局已为C919首架测试机颁发了特别飞行许可。从状态到流程，C919已做好首次测试飞行的准备。

　　上海社科院国家高端智库资深专家组研究员杨建文表示，从产业、体制、创新三个层面，C919都体现了我国在发展重大装备制造业方面的突破，给相关产业发展提供了可借鉴的重要理论和实践经验。

　　在其看来，C919首飞是我国装备制造业发展的一个里程碑，是产业由大到强的标志性、根本性事件，对整个航空产业起到了带动作用。同时，也充分显示了集中力量办大事的体制优势。大飞机为我国科技创新提供了新的径，那就是动员、组织、调动、优化全球科技资源。今后还要抓住后发优势，对全球科技资源进行消化吸收再创造，推动产业发展。

　　当然，从全球大飞机市场竞争格局来看，C919的首飞仅是第一步。接下来，国产大飞机运行的经济性、安全性还有待市场进一步检验，还需要取得国家民航局、美国联邦航空局（FAA）、航空公司等的认可和支持。前述专家表示。首飞后就要等适航验证了，具体的时间不太清楚。中国商飞的一位设计人员对记者透露。

　　作为我国航空工业皇冠上的明珠，C919从立项、设计、建造到后期一系列工作均按现代化工业流程体系，使用市场化机制推动完成。设立于上海浦东的中国商飞便是这一径的践行者。

　　最新财报显示，截至2017年一季度末，中国商飞总资产高达549.99亿元，净资产为275.21亿元。营收方面，今年一季度，中国商飞营业收入为13.16亿元（去年同期为8.56亿元）；2016年，中国商飞营业收入为31.75亿元。

　　中国商飞可谓含着金汤匙出生。2016年年报显示，中国商飞共有6名股东，分别是国务院国资委、上海国盛、中航工业集团、中国铝业、中国中化集团、宝武钢铁集团。其中，国务院国资委为控股股东，持股比例为50.42%。上海国盛、中航工业集团、中国铝业、中国中化集团、宝武钢铁集团的持股比例分别为20.66%、16.53%、4.13%、4.13%及4.13%。

　　作为市场化的企业，中国商飞充分借力资本市场。截至目前，其仍在使用的债务融资工具（中期票据）有4个，分别是14商飞MTN001、15商飞MTN001、16商飞MTN001和16商飞MTN002，四个中票募集资金总额为100亿元，目前已全部使用。

　　在组织架构方面，中国商飞目前共有8家二级子公司，分别为上飞公司、上飞院、客服公司、中航商飞、上航集团、北研中心、社和美国公司。其中，上飞公司负责飞机制造及修理，投资额为43.72亿元；上飞院和北研中心都负责飞机研究与开发，投资额分别为16.42亿元和29.71亿元；客服公司和中航商飞分别负责民用飞机的客户服务和生产销售，投资额分别为10亿元和5.8亿元；上航集团则负责航空产品销售，投资额为4.56亿元。

　　值得一提的是，2017年一季度末，中国商飞的预收款项明显增加，从期初的11.26亿元增至16.59亿元。而在2015年末，这一数据仅为5.17亿元。据中国商飞披露， C919拥有23家国内外用户，订单总数570架。

　　据中国商飞相关人士介绍，目前，国内有22个省市、200多家企业、36所高校参与了C919研制，16家材料制造商和54家标准件制造商成为该项目的供应商或潜在供应商，公司还与中航工业等6家央企签订战略合作协议，与7家主要银行建立战略合作关系。

　　资料显示，C919首架机机头、前机身、中机身、中央翼、中后机身等九大部段由中航工业西飞、成飞民机、沈飞民机等国内航空工业企业制造。中航飞机、中航光电、中航机电、中航电子、博云新材、利君股份等多名A股小伙伴参与其中。

　　作为我国大型军用机唯一制造商，中航工业早早便介入C919研发。其旗下中航光电是C919唯一的飞机安装架合格供应商；中航机电下属合资公司中航汉胜为C919开发并制造电源系统，同时为联合技术航空系统的制造COE（Centre of Excellent，即优异中心）提供商用航空电源产品；中航电子2014年5月披露，公司子公司上航电器承担了研制和批量交付C919控制板组件与调光控制系统和集成断器板等两个工作包的任务；中航飞机在2016年年报中披露，公司的飞机零部件产品主要包括ARJ21涡扇支线飞机前机身、中机身、机翼、前起落架等核心部件，C919大型客机机身、机翼等关键部件、其他国产型号飞机起落架和机轮制动系统以及国际转包业务的相关产品。

　　洪都航空在2016年年报中披露，作为C919机身等直段唯一供货商，公司自2014年开始已向中国商飞交付优质的前机身和中后机身产品。此外，航电在2016年年报中披露，公司与中国商飞等分别在后压力框、扰流板接头、格栅、发动机叶片等结构件方面开展研发。东华测试则披露，公司的航空航天客户包括中国商飞。

　　在材料领域，博云新材、利君股份等入围盛宴。博云新材2012年11月与中国商飞、霍尼韦尔国际（公司）、合资公司共同签订了《C919飞机项目机轮刹车系统主合同》，约定由合资公司作为C919大飞机的机轮刹车系统的唯一供应商，协议期限覆盖C919全系列型号的生产及商用机服役期。利君股份2015年5月披露，旗下德坤航空成功承制了C919部分主要零部件外包加工。

　　5月10日，福建省第十六届运动会会徽、会歌、吉祥物、主题口号征集作品专家评审会在宁德召开。本次征集工作自2016年8月启动，面向全国公开征集设计作品，截止2016年12月共征集各类作品5000余件。在此基础上，省运会宁德市筹委会成立了评审工作领导小组，并邀请了省、市文艺界知名人士组成专家评审小组，负责对通过资格审查后符合参评条件的作品进行评审。据了解，为了加强对评审工作的组织领导，评审工作领导小组按有关制定了详细的评审规则、标准，严格规范评审纪律。评审期间纪检监察部门派员进行全程监督，确保了评审过程和结果公平、。据悉，本次评审结果将向进行公示。（记者 潘峻松）

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